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天风证券发布研究报告称，维持腾讯控股(00700)“买入”评级，目标价476港元。该行认为，公司社交流量以及核心业务层竞争格局稳固，降本增效成果明显，中期基本面恢复较高增长的基础扎实。游戏供给弹性相对充足，后续重量级新作值得期待;视频号为微信流量和广告增长提供有力支持，直播电商具备潜力;金融科技及企业服务有望逐步恢复增长动能。中长期来看，AI技术或有望成为腾讯的重要增长乘数。该行表示，在网络游戏板块，预计1Q23公司国内游戏收入同比+5%(4Q22同比-6%)，主要由于：1)长生命周期游戏重启增长动能，公司披露23年1月《王者荣耀》取得了有史以来最好的春节表现。《DNF》的韩国研发商Nexon预计1Q23中国区收入同比+25%~+35%(假设汇率不变)。2)新获取版号的游戏开始陆续上线。2月23日《黎明觉醒：生机》上线，根据七麦数据，该游戏2月23日至2月28日iPhone游戏畅销榜排名维持在TOP10，3月区间为第9至第32位。此外，预计1Q23公司海外游戏收入同比+10%(4Q22同比+5%)，主要由于《VALORANT》以及4Q22发布的《胜利女神：妮姬》和《战锤40K：暗潮》所拉动。如剔除汇率影响以及Supercell相关调整对基数的影响，4Q22公司海外游戏收入同比+11%，该行预计趋势有望在1Q23延续。4月18日，公司新上线手游《合金弹头：觉醒》，截止4月20日18时暂列iPhone畅销榜第2位(七麦数据)，可为后续游戏收入增长提供支持。考虑到公司游戏收入基数回落、长生命周期游戏重启增长、以及新获取版号的《无畏契约》、《命运方舟》、《王者万象棋》等游戏逐步上线，该行预计后续公司游戏收入增速有望进一步提升。

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