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天风证券股份有限公司鲍荣富,王涛,朱晓辰近期对东华科技进行研究并发布了研究报告《业绩稳步提升，新能源及实业布局提供增长动力》，本报告对东华科技给出买入评级，当前股价为9.64元。

东华科技(002140)
23Q1业绩稳步提升，新能源及实业布局提供增长动力
公司发布23年一季报，23Q1实现营收8.69亿元，同比+17.86%，实现归母净利润0.72亿元，同比+7.10%，扣非净利润0.71亿元，同比+7.45%。新签订单高增，22FY新签订单165.52亿，同比+37.96%，超22年全年收入，累计已签订未完工订单达290.78亿，为公司业绩释放奠定基础。23Q1新签订单17.25亿，同比-48.43%，22年同期基数较高，故同比下滑较多，中长期来看，我们认为新型煤化工行业在原料用煤不纳入能耗指标后，或已逐步回暖，盐湖提锂、POE以及熔盐储热等新能源相关业务方向亦有望贡献工程收入。
毛利率提升明显，减值损失同比冲回较少影响净利率水平
23Q1毛利率15.23%，同比+6.74pct，期间费用率7.22%，同比-1.10pct，其中销售/管理/研发/财务费用率1.14%/3.80%/2.35%/-0.08%，同比变动-0.45/+0.78/-0.71/-0.73pct，资产及信用减值损失-0.13亿元，占营收比例-1.54%，同比+9.34pct。综合影响下净利率8.22%，同比-1.15pct。23Q1公司收现比111.21%，同比-47.03pct；付现比152.07%，同比+38.46pct；CFO净额-3.23亿元，同比-5.23亿元，主要系23Q1为推进项目建设支付了较大金额的施工、采购款项。
在手订单充裕，新能源工程+实业有望增厚利润
22FY公司累计签约工程合同额165.52亿（含全资和控股子公司），其中工程总承包新签共计161.21元，同比+37.72%，咨询/设计合同共计4.31亿元，同比+47.60%。新兴业务成果丰硕：1）新能源工程方面：POE中试项目计划在2023年上半年试车；西藏扎布耶盐湖提锂项目，计划三年达产有望领先行业；持续做大碳酸锂、磷酸铁、六氟磷酸锂等“锂”市场份额。2）实业方面：公司投资控股的东华天业10万吨/年的PBAT项目已于6月开车成功，顺利产出优质PBAT聚酯产品，性能指标全面优于国家标准。同时公司成立天业祥泰，布局PBAT的销售工作，公司处于新疆区域，在市场开拓方面或具备一定优势。
看好赛道和公司中长期成长性，维持“买入”评级
22年公司新签订单大幅增长，同时引入陕煤集团作为股东，有望产生明显的战略协同效应，后续双方有望在PBAT、PBS、PHA、DMC等实业领域进一步取得合作成果，同时陕煤也有望给公司带来可观工程订单。看好公司业绩释放，我们预计23-25年公司归母净利润为3.35/3.95/4.7亿，维持“买入”评级。
风险提示：碳酸锂产能释放不及预期，国内可降解塑料产能或过剩，合同履约进度不及预期，项目回款不及预期

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券王涛研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达95.55%，其预测2023年度归属净利润为盈利3.35亿，根据现价换算的预测PE为20.51。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，东华科技（002140）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性优秀。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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