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群益证券(香港)有限公司顾向君近期对贵州茅台进行研究并发布了研究报告《高质量超额实现全年目标，2023继续前行》，本报告对贵州茅台给出增持评级，认为其目标价位为2300.00元，当前股价为1709.06元，预期上涨幅度为34.58%。

贵州茅台(600519)
结论与建议：
事件概要：
1)2022年12月30日，茅台集团召开2023年度市场工作会议。
2)发布2022年生产经营情况公告，全年预计实现营业总收入1272亿，同比增16.2%，录得净利润626亿，同比增19.33%；年内生产茅台酒基酒5.68万吨，系列酒基酒3.5万吨。
点评：
超额完成年初15%的增长目标，实现高质量增长。2022年茅台酒收入跨越千亿，实现收入1077亿，同比增15.2%，“茅台1935”放量助力系列酒收入快速增长，实现收入157亿，同比增24.7%。单四季度来看，公司业绩呈现强大韧劲，茅台酒实现收入333亿，同比增17%，系列酒收入31.6亿，同比增3.4%，预计受主动控货来消化社会库存影响，另外，四季度直销渠道规模预计继续扩大，收入占比维持在35%以上（前三季度实现收入318.8亿，同比增117%，收入占比达36.7%）。
2022年营销成绩斐然。年初提出“美时代”和“五合营销法”以来，2022年公司营销和产品结构优化硕果累累：“i茅台”平台上线，推进公司数字化转型，截止目前，“i茅台”已经拥有超3000万注册用户；产品方面，相继推出虎茅、珍品茅台、茅台1935、100ml飞天及茅台冰淇淋等多款新品，实现品牌文化出圈、扩圈。
厚积薄发动力足。茅台酒方面，155.16亿技改项目建设中，建成后将新增1.98万吨/年茅台酒基酒产能、8.47万吨储酒能力，结合各渠道建设及改革，茅台酒将继续为公司业绩确定性保驾护航；系列酒方面，产品结构将持续优化，聚焦茅台1935、茅台王子酒酱香经典、金王子、汉酱酒和紫迎宾等五个大单品，新一年有望冲击200亿销售目标，另一方面，2022年酱香系列酒基酒产量同比增超24%，也为未来系列酒发展打下坚实基础。
预计2022-2024年将分别实现净利润626亿、730.2亿和845.3亿，分别同比增19.3%、16.6%和15.8%，EPS分别为49.83元、58.13元和67.29元，当前股价对应PE分别为35倍、30倍和26倍，予以“买进”的投资建议。
风险提示：经济增长压力，营销改革不及预期

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华创证券沈昊研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.81%，其预测2023年度归属净利润为盈利630.32亿，根据现价换算的预测PE为34.42。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有48家机构给出评级，买入评级47家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为2275.44。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，贵州茅台（600519）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力优秀，营收成长性一般。财务健康。该股好公司指标4.5星，好价格指标2.5星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

关键词： 目标价位 贵州茅台